中国平安(601318):估值修复空间最大
公司最新观点及投资建议：目前我们开始全面看好保险股，考虑到中国平安基本面最好、估值最低，我们认为公司估值修复空间最大，因此继续首选中国平安，并上调TP至78.62元。
看好理由包括：1、市场最为关注中国平安大非抛售风险，大非抛售一直是制约公司股价关键因素，我们认为大非走大宗交易平台的可能性较大，解禁风险可能低于预期；
2、基本面来看，我们最为看重公司核心寿险业务的新业务价值增速和非寿险业务利润增长，寿险主业新业务价值增速远超主要竞争对手；
3、综合金融优势从今年开始明显体现，非寿险业务中银行、财险、证券业务利润大幅增长，存在较大估值提升空间；
4、平安目前估值较低隐含倍数仅16.0倍(非寿险按1倍PB的保守假设)，低于太保18.2倍和国寿17.3倍；平安H股目前股价87.15港币，折合人民币74.77元，高出A股股价23%。从估值修复角度来看，我们认为保险股按20-25倍隐含新业务倍数是较合理水平，我们上调基于2010年的新业务倍数至23倍，同时假设非寿险估值提升3元，上调公司目标价至78.62元，维持"买入"。